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　　报告摘要如下： 宏观策略 #海外政治：特朗普宣布罢免理事库克，美联储独立性遭挑战 核心观点：特朗普以涉嫌在抵押贷款申请中存在欺诈行为为由罢免美联储理事库克，成为1913年美联储成立以来首次。当前美联储理事会中沃勒和鲍曼2位理事均由特朗普提名，未来若特朗普提名的新理事米兰能够获得参议院批准，且在成功罢免库克后再提名另一位新理事，则理事会中将有4人与特朗普立场一致，超过半数。罢免消息公布后，市场对未来更多“特朗普派”的理事就职预期令明年的降息预期升温，而对美联储独立性和美元信用的担忧则令长端美债利率和黄金价格上行，美元指数下行。向前看，由于罢免风波前景未明，对美联储独立性的担忧料将持续发酵，预计黄金价格将阶段性维持高位、美债期限溢价走阔。风险提示：特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。 固收金工 固收周报20250825：转债市场分歧正在累积 1）在维持整体仓位稳健的基础上，降低部分高价标的风险敞口，增量及回笼资金可增配ETF以平衡踏空风险；2）关注前期回撤较大的银行及基建板块，和涨幅较小的地产及公用、化工板块中低价标的；3）目前我们仍维持权益市场“慢牛”的基本判断，供需错配叠加震荡市下，转债高估值磨顶期拐点远近或依赖于权益市场破位上行势能强弱。 固收周报20250824：周观：“股债跷跷板”的极致演绎（2025年第33期） 本周（2025.8.18-2025.8.22），10年期国债活跃券收益率从上周五的1.745%上行4bp至1.785%。 固收点评20250823：绿色债券周度数据跟踪（2025）观点一级市场发行情况：本周（2025）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券16只，合计发行规模约67.90亿元，较上周减少63.41亿元。二级市场成交情况：本周（2025）绿色债券周成交额合计530亿元，较上周减少48亿元。 固收点评20250823：二级资本债周度数据跟踪（2025）一级市场发行与存量情况：本周（2025）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。二级市场成交情况：本周（2025）二级资本债周成交量合计约2162亿元，较上周增加545亿元。