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　　产量增加的同时需求却没有明显改善，近两年大颗粒尿素价格也是不断走弱。随着价格重心的下移，企业对于金融工具的需求亦逐步升温。虽期货盘面可交割农用中小颗粒，但大颗粒与中小颗粒价差波动也使得企业在运用期货工具时还要面临一定的价差波动风险以及无法实际参与交割等问题。此次交易所拟将农用大颗粒优等品作为替代交割品纳入尿素交割，可以丰富大颗粒企业金融工具的运用，提升企业应对价格波动风险的能力，更有助于企业稳定持续现货经营。

　　目前国内大颗粒尿素产能主要集中在华北地区，以山西和内蒙地区为主。对于大颗粒供给端变动，我们更需关注山西地区装置开工变动情况。今年前三季度山西地区大颗粒装置集中检修、技改使其产量自6月开始出现明显趋势性下滑。据安云思信息统计显示，6月底山西兰花40万吨装置停车改造装置接口，随后山西晋丰、天源等装置连续开启技改升级。据其统计，7-8月国内大颗粒装置检修、技改、搬迁等设计产能290万吨，其中170万吨集中在山西地区，且由于晋丰、天源技改周期较长促使6-8月大颗粒尿素产量出现大幅下滑。后续来看，四季度山西地区大颗粒尿素供给有望少于去年。但就全国供给而言，因去年陕化大颗粒投产以及山东等区域二次大颗粒供应的提升，国内大颗粒尿素总体产量仍或高于去年同期。

　　通常情况下，由于大颗粒尿素成本略高于中小颗粒，因此大颗粒理论价格通常高于中小颗粒价格。我们观测了东北地区大颗粒与中小颗粒价差变动情况发现，近3年价差波动弹性有所扩大。近8年观测价差波动来看，大颗粒与中小颗粒价差大多数情况下处于区间-200至400元/吨运行。聚焦今年大颗粒与中小颗粒价格走势对比，大颗粒价格整体强于中小颗粒表现。一方面是由于东北等地掺混肥需求提振以及局部农业备肥需求支撑，另外今年尿素出口政策的阶段性适度放开，大颗粒集港远高于小颗粒，因此大颗粒价格整体表现好于中小颗粒，两者价差有所走扩。