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　　第一级火箭点燃于1月20日。特朗普正式就职后签署亲加密行政令，明确反对央行数字货币（CBDC），确立私营加密行业的战略地位。这一表态直接消除了困扰市场数年的“监管达摩克利斯之剑”。投资者开始相信，加密货币不会像2022年那样遭遇监管铁拳，而是会获得与传统金融同等的政策待遇。比特币从年初的7.4万美元快速攀升，1月20日触及10.96万美元的阶段性高点。以太坊、Solana等主流币种同步上涨，加密货币总市值突破3万亿美元。

　　真正的主升浪来自第三级火箭——立法落地。7月18日，《GENIUS稳定币法案》在国会正式通过，标志着加密货币在美国获得完整的法律框架。这为传统金融资本进入加密市场扫清了最后障碍，被视为大规模进场的信号。7月美国比特币现货ETF流入量达到89亿美元，为全年最高。比特币价格从7月初的9.2万美元一路飙升，于7月底突破12万美元，触及12.447万美元的历史新高。贝莱德、富达等传统资管巨头成为主要买家。上市公司开始将比特币纳入资产负债表。MicroStrategy全年增持比特币超过15万枚，特斯拉、Block等科技公司也紧随其后。

　　这场“DeepSeek冲击波”成为2025年的分水岭。市场开始重新审视AI巨头高估值背后的技术壁垒是否牢固，以及天量资本开支的回报周期。不过，英伟达随后凭借扎实的财报逐步修复信心，华尔街分析师纷纷提出：DeepSeek的突破不会威胁其业务，反而通过降低AI使用门槛加速行业普及，从而扩大总体市场规模。英伟达的股价随着业绩一路突飞猛进，10月28日英伟达突破5万亿美元市值，成为人类历史上首家突破5万亿美元的上市公司。

　　随着2026年的临近，华尔街正在形成一个日益清晰的共识：过去数年引领牛市的科技巨头将不再是市场的唯一主角，板块轮动将成为新一年的投资主旋律。高盛表示，2025年全球股市已呈现明显的板块涨幅拓宽与轮动趋势，这一趋势将在2026年持续强化，打破此前市场高度集中于AI科技股的格局，因此2026年非美与非科技板块在轮动之下将继续有强劲表现。摩根士丹利分析师也持有类似观点：大型科技股仍能表现不错，但将落后于新的领涨领域，尤其是消费品以及中小型股。