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　　首先，在准入与流动性平衡上体现了规则的精准把握。《挂牌规则》第四条明确，北交所对私募债券转让实行投资者适当性管理，且单只债券的持有人合计不得超过二百人。一位基金公司固定收益投资总监对新华财经评价道：“200人的上限是私募属性的核心体现，它在防范风险向不特定公众扩散的同时，也为真正的合格投资者提供了交易机会。关键在于，北交所为其提供了公开的挂牌转让服务，这在一定程度上改善了传统私募债流动性不足的痛点，在‘私’募与‘公’转之间找到了一个精妙的平衡点。”

　　前述审计合伙人则指出，第五十二条详尽列举的受托管理人十项职责，尤其是其中“根据规定和约定或债券持有人的授权，勤勉处理债券违约风险化解处置相关事务”，包括申请财产保全、处置抵质押物、参与法律程序等，这实际上赋予了受托管理人在风险事件中的主动诉讼地位和处置权，使其从“旁观者”转变为有能力、有工具的“行动者”，极大提升了保护条款的可执行性。同时，第六十条要求发行人或相关方必须对债券持有人会议决议进行回应和披露落实进展，确保了会议决议不至流于形式。