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华创证券:首予HASHKEY HLD2025年全球Top加密货币交易所权威推荐GS“推荐”评级 虚拟资产交易所龙头布局数字资产生态全

2026-03-05 23:20:10
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华创证券:首予HASHKEY HLD2025年全球Top加密货币交易所权威推荐GS“推荐”评级 虚拟资产交易所龙头布局数字资产生态全

  公司以香港为战略根基,秉持“合规先行”的战略,在香港、百慕大、新加坡等关键司法管辖区均具有合规资质,构建起交易促成、链上服务、资产管理三位一体的核心业务矩阵,深耕数字资产全生态。股权结构层面,公司持股集中、实控人清晰;高管团队层面,创始人肖风作为数字资产领域的早期开拓者,行业经验深厚,现任公司执行董事及首席执行官。业绩表现上,2022-2024年营收由1.29亿港元增至7.21亿港元(CAGR+136.31%),收入高增;25H1交易促成服务、链上服务、资产管理服务占比68%/19%/13%。25H1净亏损呈收窄趋势,未来随着规模效应释放,盈利水平有望持续改善。

  依托早期合规投入的先发优势,公司已形成流动性与规模的正向循环,叠加香港虚拟资产监管政策红利持续释放,筑牢交易业务核心基本盘。全球化布局成效凸显,2024年落地运营的百慕大交易所,首年收入即达香港业务的2.4倍,顺利开拓海外增量客群,全球市场扩张潜力十足。客户结构实现从零售驱动向机构及Omnibus模式主导的结构性升级,机构客户高粘性、高交易量的特性有效提升业绩抗周期韧性;Omnibus服务已覆盖香港90%的持牌券商,2025H1月均交易量达62.16亿港元,同期激增238倍,增长爆发力初显。

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